将一家初创公司发展成一家成功的企业需要的不仅仅是鲜血、汗水和眼泪。大多数企业需要资金来充分发挥其潜力。除非你有大量的储蓄账户，否则你需要外部资金。但通常情况下，投资者不愿意把赌注押在一个没有估值或回报保证的初创公司上。好消息是:有一种方法可以让你获得扩大创业规模所需的资金支持。初创企业和老牌企业都可以使用可转换债券为其发展提供资金。什么是可转换票据?可转换债券是一种可转换为股权的短期债务。任何企业都可以出售可转换债券，但初创公司通常在获得首次估值和a轮融资之前就出售可转换债券。
可转换债券为初创公司提供第一轮融资，而不需要为投资者提供估值，也不需要为银行提供利润证明。与普通债券不同的是，投资者不是按本金和利息偿还，而是根据可转换债券的条款获得优先股。可转换债券是向投资者提供有特定偿还条件的债券。这些条件各不相同，将包括债券到期时间、利率以及未来股票的折扣幅度等因素。
优先股:在获得股息(固定的)时，提供比其他股东(如普通股)更优先的权利，并提供额外的保护，避免破产和稀释。然而，它不附带投票权，这对想要保持控制权的创始人很有吸引力。
普通股:允许投资者选举董事会，并在公司有投票权。普通股有不同的类别，有些比另一些有更多的投票权。然而，由于它的红利波动，它的风险更大。它的定价也有较高的短期波动性，因此最好长期持有，以增加正回报的几率。贴现率:当票据转换为股本时，降低的价格(例如，降低10%到35%)。例如，如果市场利率是每股2.50美元，而可转换债券有20%的折扣，票据持有人可以以2.00美元购买股票。
转换估值上限:创建一个上限，以限制可转换债务转换为股权时的价格。它允许投资者以低于轮融资投资者的价格转换票据。例如，如果上限为200万美元，而A轮融资后的估值为300万美元，则票据仍将以200万美元的估值转换。但是要小心设定一个低的估值上限，因为它会让票据持有人拥有很大比例的所有权。它还会稀释你和未来投资者的股权，让你更难获得未来的融资。利率:可转换债券的利率在2% – 8%之间，通常低于传统贷款。到期日期:可转换债券通常在12-24个月后到期。在这个时候，如果票据没有转换成股票，投资者将得到票据投资加上利息的回报。否则，投资者可以持有他们的股票，在以后的日子里套现。“可兑换纸币是如何运作的?”
可转换债券一开始是短期债务，后来对投资者来说可转换为股票。当投资者票据在一轮商定的融资(如A轮融资)中转换为股权时，其每股价格低于其他投资者将支付的价格。例如，可转换债券持有人的股票可能以每股0.50美元的价格转换为股本，而其他人将以每股1美元的价格转换为股本。如果一家初创公司经营不佳，破产了，可转换债券持有人就有失去投资的风险。当公司清算时，风险债务、信用卡债务和信用额度的优先债务持有人将得到支付第一。投资者的另一种选择是优先可转换票据，在公司破产时，这种票据优先于所有其他股权持有人和债务(如创始人的股权、债券)。一旦到期日到来，接下来会发生什么取决于票据的条款。例如，一些银行行使了要求现金偿还的选择权，而另一些银行则倾向于允许将其转换为公司股票，或将到期日展期。如果需要现金，你必须找到资金来偿还贷款，否则就有被起诉的风险，你的企业资产将被出售以偿还债务。一些投资者不会起诉，而是会延长到期日，让初创公司成长或获得资金。如果投资者选择将债务转换为股权，其转换价格取决于估值上限或贴现率。你向投资者出售100万美元的可转换债券，估值上限为1000万美元，贴现率为30%。18个月后，你的初创公司在a轮融资期间获得2000万美元的融资前估值(每股20美元)。现在，投资者将根据估值上限法(1000万美元)或折现法(30%)，以价格较低者为准进行票据转换。要计算估值上限转换，取估值上限，除以融资前估值，再乘以每股融资前估值价格。在这种情况下，结果是1000万美元÷ 2000万美元× 20美元，即每股10美元。相比之下，A轮融资的投资者将支付每股20美元。这是50%的折扣，并将奖励票据持有人10万股(100万美元投资÷ 10美元/股= 10万股)。如果转换采用30%折扣，可转换债券持有人将支付每股14元的价格，高于估值上限转换的价格。因此，在这种情况下，将使用估值上限法。“可转换债券的利与弊是什么?”优点:与需要企业估值的融资轮相比，(与投资者)谈判更快、更便宜、更容易。非常适合没有财务历史的初创公司。可以帮助原股东限制稀释。在初创公司的早期阶段，不必担心投资者“控制”商业决策。对投资者来说，它比普通股票更安全，因为在公司达到里程碑(如融资轮)之前，它的运作方式就像债务一样。推迟向投资者还款，直到公司到期。为高增长初创公司的投资者提供超高的投资回报率。缺点:创始人最终会放弃对公司的部分控制权(如果票据持有人转换为股东的话)。对投资者来说，计算回报比传统的贷款或投资要复杂得多(必须考虑到利率、贴现率、估值和到期日)。如果这家初创公司不能或无法筹集后续股权融资，它可能在到期日没有钱偿还票据。它通常用于早期创业公司，这是一个较高的失败风险。为什么创业公司要使用可转换债券?大多数投资者在掏钱之前都希望看到公司的估值，但在初创阶段对企业进行估值可能很困难，这使得a轮融资具有挑战性。通过可转换债券，初创公司可以在估值阶段之前获得所需的资金。对于投资者来说，判断哪家初创公司潜力最大并不总是容易的，而可转换债券可以帮助限制下行趋势。如果初创公司从未达到高估值，票据持有人仍然可以获得现金偿还，因为在转换事件之前，他们在技术上是债务持有人。发行可转换债券是吸引种子投资者注意的一种有效方法，尤其是在初创企业的行业前景光明的情况下。它允许投资者早早进入，如果初创公司获得成功，投资者有可能大量套现。这对创始人来说是一种胜利，因为他们可以在不需要咨询投资者的情况下经营和发展自己的企业(因为他们的投资是有价值的)。最初是票据持有人，而不是有投票权的股东)。可转换票据的结构有几种方法。例如，
的估值上限为800万美元，股票贴现率为30%，利率为4%，到期日期为可转换债券购买后24个月，票据成本为20万美元，只能转换为优先股
票据持有人投资20万美元，作为回报，在初创公司获得A轮融资后，将获得未来股价20%的折扣。让我们假设这家初创公司筹集了1000万美元的资金。如果优先股价格为1.00美元，而投资者获得20%的折扣，那么该票据将以每股0.80美元转换。这相当于25万股(20万美元除以0.80美元)。这比A轮投资者以同样的投资金额获得的股票多5万股。现在，这还不包括4%的应计利息，即每年8000美元或两年到期的16000美元。对于初创公司和大公司来说，使用可转换票据是很常见的。例如，视流媒体和移动游戏公司Bilibili在2021年11月宣布，它将通过出售优先可转换债券筹集16亿美元，用于资助研究、内容丰富和债务支付。Coinbase还在2021年5月宣布，将通过出售可转换债券筹集12.5亿美元，以充实资产负债表，最大限度地减少股东稀释。这个时机是正确的，因为当时的利率很低。什么时候应该使用可兑换纸币?让第一个投资者同意为你的初创公司提供资金总是很棘手的。退而求其次——提供优惠条件的可转换债券。当你的可转换债券销量增长时，它会向潜在投资者显示，其他人也在为你的初创公司播种，增加他们做同样事情的信心。以下是使用可转换债券有意义的其他几种情况:你需要资金用于市场营销、产品设计和开发以及招聘员工等支出。你想在不获得估值的情况下为你的初创公司播下种子。你开发了一个可公开发布的最低可行性产品(MVP)。你可以提供优惠条款来吸引投资者。什么时候应该避免使用可转换债券?
可转换债券对初创公司和投资者具有吸引力。但在某些情况下，您应该避免使用它们。你对自己获得未来资金偿还票据的能力缺乏信心你还没有验证你的商业想法你的上限或折扣对投资者来说不够有利可图投资者要求的条件不合理开始使用可转换票据为你的初创公司提供资金可以为你提供所需的资金。但你如何让潜在的债务投资者看到你的业务呢?电子商务企业家、经常投资可转换债券的斯泰西•刘易斯(Stacey Lewis)表示:“筹集或出售可转换债券有几种方式。”一种选择是与专门从事早期融资的投资银行或经纪自营商合作。另一个选择是与提供大量潜在投资者的众筹平台合作。可以考虑的众筹公司包括Wefunder、MicroVentures和SeedInvest。
刘易斯选择向朋友、家人和天使投资者出售可转换债券。这一过程涉及起草一份投资意向书，列出债券的条款，如利率、转换价格和到期日。在双方签署投资意向书后，投资人将资金汇至她公司的银行帐户，以完成交易。如果你决定为你的企业出售可转换债券，咨询法律或财务顾问，以确保交易顺利进行。你觉得这篇文章怎么样?
